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Option : cours #6, achat de call : explications et impacts sur votre portefeuille

Que se passe-t-il lorsque vous réalisez un achat de call dans votre portefeuille…?

Voici ce que vous avez déjà appris sur les bases du vocabulaire et du fonctionnement des options :

Je vais vous décrire dans ce nouveau cours sur les options les 4 transactions de base les plus simples à savoir :

  • achat de call

  • vente de call

  • achat de put

  • vente de put

Toutes ces opérations se feront “à nu”. L’expression “à nu” signifie que vous ne possédez pas le sous-jacent, mais réalisez seulement une opération sur une option.

Ainsi, quand vous achetez un call à nu sur Alstom, la seule position que vous prenez dans votre portefeuille sur Alstom est par l’intermédiaire de ce call. Pas de ligne d’actions Alstom dans votre portefeuille.

Les paramètres d’options (date d’échéance, prix d’exercice, etc) ne seront pas optimisés dans ces exemples. Les descriptions ci-dessous sont uniquement à but pédagogique, pour vous montrer ce que signifie ces transactions simples (achat de call, vente de call, achat de put, vente de put) par rapport à votre vision du marché et leur impact sur votre portefeuille.

J’insiste sur ce point : beaucoup de choses sont possibles avec les options, étant donné le vaste choix de paramètres possibles, mais il y a seulement quelques stratégies judicieuses qui sont utilisées par les professionnels pour gagner de l’argent régulièrement et optimiser les chances de réussite.

Pour les découvrir, allez faire un tour du côté de mes formations.

Achat de call

Acheter un call sur une action est l’opération la plus similaire à ce que vous faites lorsque vous achetez directement cette action. Vous avez le même pari haussier. Sauf que vous investissez via le produit dérivé qu’est le call. Avec quelques avantages par rapport à l’achat d’action en direct, si les paramètres sont bien choisis.

Achat de call vs achat d’action

Pour comparer visuellement ces deux opérations, nous allons supposer que l’achat de l’action s’effectue au prix K.

Et que nous choisissons également K comme prix d’exercice du call (le call que nous achetons est donc “à la monnaie” puisque son prix d’exercice est égal au prix de l’action au moment de l’achat)

Voici le profil gains / pertes de l’achat d’un call (courbe rouge) et d’un achat d’action classique (courbe verte). En ordonnées (valeur sur la verticale) figure le gain ou la perte, en fonction de l’abscisse (valeur sur l’horizontale) qui est l’évolution du sous-jacent.

achat de call

p représente la prime de l’option.

Que se passe-t-il lors de l’achat d’actions?

Lorsque nous achetons une action en direct (courbe verte), nous gagnons de l’argent si l’action grimpe par la suite et devient supérieure à K (prix d’achat), et nous en perdons si elle baisse (<K). Ainsi :

  • la perte maximale potentielle est connue, et importante (elle est de valeur K, si le titre tombe à zéro),
  • le gain maximal potentiel est illimité.

Que se passe-t-il lors de l’achat de call?

Si nous achetons le call, nous payons la prime p pour avoir le droit d’acheter l’action au prix K jusqu’à la date d’échéance, et ce quoi que fasse l’action.

Ainsi, nous voyons sur le graphe qu’il faut que le cours de l’action soit supérieur au prix d’exercice K additionné de la prime p pour que nous gagnions de l’argent à l’échéance de l’option.

Au pire, nous perdons la prime p que nous avons payé, dans le cas où l’action baisse. Notre perte ne peut donc être supérieure à p (cela est matérialisé par le trait horizontal rouge au niveau “-p”).

En résumé, dans le cas de l’achat de call :

  • la perte maximale potentielle est connue et limitée (de valeur de la prime p),
  • le gain maximal potentiel est illimité.

Pourquoi préférer un achat de call à un achat d’action?

  • Avoir une perte maximale quantifiable et connue à l’avance (principe de base d’un bon money management), sans avoir les inconvénients de mettre un stop. Eviter ainsi les “chasses au stop”, fréquentes sur les niveaux de support, qui font sortir inutilement d’une position, alors que l’action repart ensuite à la hausse…Eviter également les pertes liées aux gaps baissiers.
  • “Contrôler” un certain nombre d’actions, et profiter de leur hausse, tout en déboursant moins d’argent qu’avec leur achat en direct : vous ne payez en effet que la prime.

Exemple d’achat de call

L’action Alstom (ticker : ALO) vient de subir un trou d’air le 11 juin 2015. Cela l’a amené à rebondir sur le support des 25€. Elle vaut à présent 26,36€ ce 16 juin 2015.

Le support a tenu, vous êtes haussier et visez un retour sur les 30€ dans les semaines qui viennent.

Vous pouvez par exemple acheter deux contrats calls ALO AUG2015 25 C pour miser sur la hausse :

  • prix d’exercice : 25€,
  • date d’expiration : vendredi 21 août après clôture,
  • la prime vaut actuellement 2,4€ par contrat.

Comme le multiplicateur est de 100 pour chaque contrat d’option, le montant total que vous déboursez pour acheter ces 2 calls est de 480€ (2,4€ x 100 x 2 contrats).

Avec cela, vous pourrez “contrôler” 200 actions Alstom jusqu’au 21 août pour profiter de leur hausse éventuelle.

Si vous aviez voulu achetez directement les 200 titres Alstom, cela vous aurez coûté 5272€ (plus de 10 fois plus de marge utilisée sur votre portefeuille).

Comme illustré sur le graphique ci-dessous, votre seuil de rentabilité sur cette opération est de K + p soit 27,4€. ALO doit dépasser le strike du call (25€) additionné de la prime que vous avez débourser (2,4€), pour que vous commenciez à gagner de l’argent.

achat alstom

Ce seuil est légèrement supérieur au cours actuel de l’action ALO qui est de 26,36€. La différence entre 27,4 et 26,36 (qui est de 1,04€) est la valeur temps, et représente en quelque sorte le coût de “location” des 200 actions pendant 2 mois (pour un montant déboursé 10 fois moindre que l’achat direct de ces 200 actions). Relire mon cours sur la valeur temps si vous n’êtes pas familier avec ces notions.

Achat de call : avantages concrets

Effet de levier et moins de marge utilisée

Comme nous l’avons déjà vu, vous utilisez 10 fois moins de marge avec l’achat de call qu’avec l’achat d’actions, dans cet exemple sur Alstom.

Si votre scenario se réalise, et qu’ALO rejoint les 30€ dans un mois par exemple, vous pourrez revendre vos calls. Ceux-ci vaudront un peu plus de 5€ par contrat (5€ de valeur intrinsèque plus quelques dizaines de centimes de valeur temps qui aura logiquement diminué par rapport aux 1,04€ du début) et vous aurez réalisé plus de 100% de plus-value sur la prime! (alors que l’action n’aura elle progressé que de 13,8%)

Eviter les chasses aux stops

Autre avantage : pas besoin de mettre un stop. Votre perte maximum, si ALO s’écroule, est de 480€ (le coût de la prime des 2 calls).

Pour avoir un même niveau de perte maximale avec l’achat direct des actions, vous auriez mis votre stop à 23,96€, sous le support des 25€ (Rappel : avoir un niveau maximal de perte pour chaque transaction est primordiale dans le cadre d’un bon money management)

Mais que se passe-t-il si une “chasse aux stops”, fréquente sur les marchés sous les niveaux de support (là où justement tout le monde a placé sa protection), se produit, et que ALO passe furtivement à 23,5€, puis remonte en laissant une belle mèche basse et poursuit ensuite sa hausse…?

Avec l’achat d’actions en direct et un stop, vous êtes sortis inutilement en moins-value…Avec l’achat de call, vous êtes toujours dedans.

Eviter les gaps baissiers

Mais les points positifs de ne pas avoir de stop ne s’arrêtent pas là…

En effet, avec un stop, vous n’êtes pas protégé des gaps baissiers. Si d’un jour à l’autre Alstom ouvre en baisse directement à 20€ par exemple, à cause d’une très mauvaise nouvelle pendant la nuit, votre stop (placé à 23,96€) sera exécuté à 20€! Vous perdez 1272€!

Avec l’achat de call, vous ne perdez encore une fois que le montant des primes, soit 480€…

Achat de call : conclusion

L’achat d’un call vous permet :

  • de miser sur la hausse d’un sous-jacent, en déboursant moins d’argent,
  • et vous protège d’une forte baisse du marché comme un stop, mais sans les inconvénients d’un stop.

Pour connaître les paramètres optimisés et réussir vos spéculations et investissements avec l’achat de call, lisez ma formation “investir malin avec les options”.

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